据国家统计局统计数据显示，我国皮革鞋靴产量从2010年的41.93亿双增长至2013年的49.25亿双。2013年，我国皮革鞋靴行业产量呈现增长态势，比2012年（44.97亿双）同比增长9.53%。

行业发展放缓

国内皮鞋行业在2011 年之后增长速度明显放缓，销量、收入虽然总量仍在增加，但增速在下降，表明行业正迈向成熟期。且从产业链结构来看，皮鞋制造业发展受到上游原材料的供应和下游企业发展的影响。目前原料端价格不断上涨，近年来出口量占产量约20%-30%并呈下降趋势，内销表现低迷，整体生产能力过剩。参考美国鞋品需求量增速，预计中国未来销量的增速也可能继续下降到10%以下。但随着人口红利、居民可支配收入持续增长等，中低档鞋增速将超越行业平均水平。

作为一个较为成熟的传统行业，皮鞋行业进入门槛相对较低，品牌和渠道构成一定壁垒。目前国内品牌女鞋竞争格局已相对较为稳定，已经出现资源向优势企业集中的态势，主要包括百丽、达芙妮、莱尔斯丹，星期六和千百度。它们生产大多外包，通过开设百货商场店铺数量驱动营收增长，自营店铺比例较高，存货占总资产比例高，且百货商场占用大量货款。

纵观男鞋产业，目前市场集中度较女鞋相对分散，类似于百丽这样的龙头企业还未出现。根据CIIIC发布的调查报告显示，2010 年我国男皮鞋市场销量领先的十大品牌合计份额为34.96%，其中森达、奥康的市场份额超过5%，分别为5.89%和5.79%。

从较大的几家上市鞋企来看，百丽国际是行业龙头，其2013年营收规模超过362亿元，达芙妮紧随其后，2013年营收规模过100亿港元。千百度，星期六，莱尔斯丹，奥康则规模则相对较小。

经历多年快速扩张后，2013年鞋企成长遇到了困境。市场竞争加剧、收入增速明显下滑甚至出现负增长、企业净利大幅下滑、开新店速度明显放缓、大规模关闭低效店铺，鞋企将步入洗牌、调整期。

鞋企面临困境

百丽作为行业龙头，历年来保持了高于行业总体水平的增长，且通过并购成功实施多品牌战略，鞋类业务的自有品牌主要包括百丽、天美意、tata、staccato、森达、basto、jipi japa、millie‘s、joy &peace、15mins、skap及mirabell等，代理品牌主要包括bata、clarks、hush puppies、mephisto、merrell及caterpillar等，尽管百丽仍保持58%的较高毛利率，但其销售收入增速已由20%降至10%，净利润增速由2011年的24%降至3%。为了追求新的利润增长点，在国内女鞋处于低迷期时，跨界杀入女装领域收购日本服装零售商巴罗克（Baroque），借力巴罗克的设计、管理，加上自身渠道自营优势发展女装。

其他几家女鞋上市公司的状况也不容乐观。收入、毛利、净利润均不同程度下滑，其中达芙妮尤为严重，收入增速由2012年的23%，降至-1%，2013年净利润大幅下降66%。其核心品牌业务“达芙妮”和“鞋柜”较2012年的95.919亿港元轻微下滑0.32%。中高端品牌爱意、step higher、aldo及爱柔仕等营业额较2012年的6.909亿港元增长5.9%。且2014年由于高库存等压力，及电商对大众女鞋冲击等原因，整体销售情况仍无好转，上半年关闭了85家店面。

A股唯一一家女鞋上市公司星期六2013年的营业收入虽同比增长17.53%，达到18.44亿元，但净利润却大幅下降39.07%，至3402.15万元。其净利润连续4年下滑，经营现金流连续6年为负，情况同样不容乐观。

以男鞋为主的奥康国际2013年收入也下滑19%，但其近期转直营渠道调整接近尾声，投资基于互联网思维的零售服务运营商，助力升级“体验”式新终端，符合行业发展趋势。其品牌延伸的女鞋行业始终不理想，是否会通过外延式扩张仍是未知数。

挑战及机遇

根据艾瑞咨询的数据显示，我国2013 年的网络购物市场规模达到1.89 万亿元，占社会消费品零售总额比例达到8%， B2C 占比达到40.4%。目前，国内鞋类产量的 85% 为中低品牌，高端市场容量较小，主要被国际品牌占领，而大众消费女鞋受网购影响相对更大。过去靠开店铺渠道的增长方式面临挑战，供应链优化和品牌影响力将越来越重要。

行业龙头百丽的迅速壮大很大程度上依赖于收购带来的外延式增长。2005年至2008年大举收购了森达、妙丽及美丽宝等鞋类品牌，并着力对新并购业务进行整合。对于同业竞争者而言，能否复制百丽的并购模式，并购后的整合对接是难点。

随着经济增长放缓，消费者信心持续低迷，渠道格局快速演变，女鞋行业竞争越发激烈。而用工成本的刚性上升、库存的困扰也在疲软的需求环境下越发显著，关闭表现欠佳门店导致额外的减值亏损，除龙头企业情况稍好外，行业整体表现不佳，笔者认为未来两年行业将面临更多并购整合，掀起新一轮并购浪潮。

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