创投圈向来不缺少故事。或是山穷水尽，偶遇贵人，让创业项目绝处逢生；或是英雄少年，惺惺相惜，携手创造纳斯达克敲钟奇迹；当然也少不了那些反目成仇，倒戈相向，于公众视野之下相互攻击甚至互相诋毁的撕逼大战。创业者与投资人之间，熟不知有多少情仇恩怨。

在业内，对于创业者和投资人的关系，有人说像朋友，像恋人，像夫妻，像婆媳，也有人说像船长与船员，亦或是驾驶员与副驾驶员，甚至有人说像小姐和嫖客。总之，他们必然是商业上的合作与对立，似乎又存在一些亦师亦友亦敌对的微妙，尤其对于中国式的创业者与投资人关系。

简单来说，创业者的根基在于商业创造，投资人的根基在于丰厚的财资。对于靠吃土长大但业已将心中梦想变成可行计划的创业者来说，投资人可能真的如“天使”一般，可以帮助他们把这份计划转为现实，让这颗创业火种得以萌芽并不断长大。但是创业者也不要忘了，谁能保证“天使”面孔的背后就不是“魔鬼”呢？投资者的钱生来神秘，如果一笔投资不能让他们达到预设目的，甚至还出现了意外风险，那时候“天使”的脸通常不会太好看。对于投资人来说，遇上好的创业者意味着总有一天他们的投入会变成至少几十倍、几百倍的回报，相反则不仅投资被打水漂，不小心还可能落得个官司缠身、名誉受损的境地，“有钱未必就能任性”，有钱找到好项目和靠谱的人可比有好项目找到钱要难得多。

我们先来粗略回顾一下桔子水晶的故事。2017年2月27日晚，华住酒店集团对外宣布，已与以美国投资基金凯雷集团为首的投资人签署股权收购协议，以36.5亿元人民币的价格全资收购桔子水晶酒店集团100%股权。桔子水晶创始人吴海第二天即在公众号上发文，他说难以想象人家说做公司像养猪，养肥了就该卖了宰了赚钱，在每日收到兄弟们给发的各种邮件和报表时，更加觉得自己是一个妈妈，知道孩子要几点喂奶，几点换尿布，咳嗽发烧了该吃什么药，发脾气了该怎么哄…直到这一日早上朦朦胧胧醒来，才突然想到孩子已经不是自己的了，“其实我只是个代孕妈妈”。此情此景真有点声泪俱下的意思。

桔子水晶酒店成立于2006年，旗下拥有桔子水晶酒店、桔子酒店·精选、桔子酒店等品牌，创始人是OTA起家（在线旅行社）、曾任携程副总裁、有着十几年酒店行业经历的吴海。桔子水晶是以精品设计师酒店体验和亲民的价格赢得市场青睐，2017年被华住收购时，酒店数量有126家，直营店占比50%，平均入住率在70%以上，相比同类中端品牌汉庭、如家等，尽管投入成本较高（每家酒店成本在1500万元-3000万元），但对设计和品质的严格把控，也让其在市场上更加脚踏实地，并带来了更好的盈利。

正如吴海所说，桔子水晶的真正母亲其实是他背后的投资人。2006年和2009年桔子水晶先后完成第一轮3000万美元和第二轮2000万美元的融资，投资方包括挚信资本、曼图宏业（MandraCapital）以及时代华纳前任CEO掌管的个人基金等国内顶尖VC和基金合伙人。依靠这两笔融资，桔子水晶完成了最初20多家的酒店铺设和运营，尽管现金流很好，但看着几乎同时起步、规模却已达到200多家的7天和汉庭的发展势头，坚持个性的桔子水晶想必还是让股东们很是捉急。2012年桔子水晶启动第三轮融资，凯雷投资集团以不低于7500万美元的金额投资桔子酒店的母公司Mandarin Hotel Holdings Limited，获得49%股权，成为桔子酒店集团的最大股东。而在此期间，吴海还拿出自己的全部期权与凯雷做了对赌，企业做得不好这些期权归凯雷，企业做好了就还是吴海的，这样做就是为了保住桔子水晶的估值，以及维护住前两轮投资人和自己创业兄弟们的利益。卖给华住酒店集团算是第四轮交易了，只是投资人从财务投资人变成了战略投资人，交易物从一定比例的股份直接变成了整个公司，这样选择的目的也是尽力保住上一轮投资人凯雷的利益最大化，因为这应该是桔子水晶错过A股上市之后能够回报凯雷的最佳机会。

在创投圈中，桔子水晶的故事应该算是一个好故事。桔子水晶最终被收购，凯雷和其他老投资人顺利退出，各家应该都获得了至少30几倍的收入，而并入华住的桔子水晶仍然作为独立业务来运营，创始人吴海和他的核心团队在同样赚足经济收益的同时，也做到了不失身份，尽管内心极度悲痛于卖掉“孩子”的无奈和不舍，但还能陪在“孩子”身边亲手养大“孩子”，已是不错的结局。看吴海文中所述，在创办桔子水晶的十年间，他与投资人之间还是保持了非常和谐的合作关系，除了多轮融资过程中给予的资源和能力上的帮助，多为挚友的老投资人都很尊重他的决定，在同类酒店都在疯狂扩张的时候和准备上市的时候，他们也没有给吴海过分的干预和压力，甚至在考虑是否被华住收购的紧要关头，连同凯雷在内也仍然能对吴海力挺，即使他选择拒绝收购。创始人吴海也把对投资人的责任放到了更重要的位置，他同样尊重了投资人的意愿，没有让投资人为难，更没有让投资人白干。

有业内人士总结，创业者和投资人之间的作为都不是因为心底善良，本质上这还是一门生意，是一种利益权衡的结果。创业者的生意是从卖货、卖服务到最终把企业估值做上去，企业的卖价（上市或者被收购）越高，创业者获得的好处就越多；投资人的生意是“击鼓传花”，从天使轮到A轮，从A轮到B轮，直到企业最终上市或被收购，对每一轮的投资人而言，从创业者手中低价把企业“买来”，再高价转手卖出去，这其中的价差越大，投资人获利就越大。所以从好处的角度来看，创业者和投资人都有动力去把企业的估值做大，把企业的故事说的完满。但是能双赢的事情不一定都是好事情，差别在于企业的内质和企业的估值是否存在背道而驰。像桔子水晶可能算得上是一件好事情，因为桔子水晶的真实价值配得上36.5亿元人民币的估值，桔子水晶的创始人和投资人也都算是想实实在在、兢兢业业地做好这件事情。而有很多创业项目可能就算不上是好事情，它们几乎是靠烧钱或者靠创业者与投资人的资源强力包装出来的高估值项目，真实的内在价值根本达不到同样的高度，一切都是为了达成创业者和投资人追逐名利的目的，对普罗大众来说就是五彩泡沫下的幻影而已。

创业者和投资人也有天生的对立，一般来讲创业者的目标是把企业做强做大，更着眼于长期甚至无限期的利益，投资人的目标是把投资回报率做高，受到投资周期限制，会相对注重较短期的利益。当长期利益和短期利益出现冲突的时候，更多的是需要创业者做出权衡，做出取舍。对于桔子水晶，吴海应是考虑到卖给华住并不损害桔子水晶的长远发展，同时又能兼顾投资人的短期收益，所以这应该是正确的选择。但很多时候利益无法均衡，面对损失，往往就是投资人占据主动了，因为在创业者和投资人无法共同进退的时候，创业者关门大吉，损失的只是自己的东西，甚至从另一角度讲反倒还增加了自身价值，投资人则不同，无论是自己出钱还是用的出资人的钱，投入的是真金白银，增加的却是又一个投资失败案例，计算出来都是损失，那么在退出问题上，强势一点、主动一点，才可能让损失更少一点。

还记得2016年那场吵翻天的“空空狐事件”吗？空空狐是一家继“闲鱼”、“转转”之后主做时尚女性闲置品的交易平台，由美女余小丹于2014年4月创立。先后获得过两轮融资，第一轮2000万由红杉资本领投，源码资本、挚盈资本跟投，第二轮1500万由昆仑万维领投，红杉资本、源码资本、挚盈资本继续跟投。在两轮融资支持之下，空空狐的估值从5000万涨到2.8亿，之后维持在3-4亿之间。这原本是一个美女CEO和知名投资人联手打造创业神话的故事，不曾想2016年12月7日，余小丹网上发出的一纸公开信《20天》，让这部稳稳的商界励志剧上演了大反转。

余小丹先后两次发文，称双方签订SPA（正式投资协议文件）之后，B轮投资方昆仑万维的投资款一直没有到位，后来空空狐资金告急，就快运转不下去了，希望昆仑万维给出明确答复，或者毁约或者打款，不然会影响下一轮融资，甚至等不到下一轮融资空空狐就被拖死了。但是昆仑万维各种理由拖延，最后才提出以创始人无偿转让股份为条件（这期间余小丹自己借钱给员工发了工资），给空空狐注资200万，她没有谈判筹码只好照做（此时昆仑万维董事长周亚辉持股90%，创始人持股从60%减少到10%）。之后她突然生病住院，便被昆仑万维彻底清算，从董事会除名并被辞去CEO职位，甚至最后空空狐平台关闭，也没有被通知一声。

投资人昆仑万维董事长周亚辉则回应，这一切都是空空狐创始人余小丹的炒作之举，揭露余小丹带着她的创业团队，不到一年半的时间就花光了投资人5000万左右的现金投资款，其中不乏给自己发几十万的额外奖金，给不在公司上班的干妈每月5万元工资，买奢侈品和跟男朋友去国外旅游，就连最后生病住院住的也是全北京最昂贵的私人医院。而且指出空空狐根本就是一个烂摊子，每个月花300万市场费都没有烧的太叫座，最后自己是出于对用户的责任和一份对90后创业者的同情心，在危难之时先拿出500万把余小丹挪用200多万用户资金和其他各种善后的坑填上，又拿出200万让空空狐维持，甚至还用个人的钱承担了余小丹的超额医药费。而之前余小丹的股份其实是一分钱没出就得到的，之后10%是包括他在内的所有投资人投的2600万把原有股份做了坏账计提，股份都归于零，而后还特意留出给她的。

双方都在说对方在编造故事，空空狐事件的真相到底怎样我们不得而知。只是这个事件引发我们思考，在创始人和投资人出现矛盾时，应该如何看待和处理这层尴尬的关系。在空空狐事件中，创始人余小丹和投资人周亚辉表面上是因为空空狐聚到了一起，但是走进空空狐之后，彼此都发现理想很丰满，现实很骨感。按照公开数据，2017年闲置品交易平台中，排名第一背靠阿里巴巴的闲鱼app平均DAU（日活跃用户量）已经达到百万级别，排名第二58集团旗下的转转app平均DAU也有几十万，号称排名第三的空空狐DAU峰值只有8万，这还是每月有300万市场费支撑的结果，停掉广告费之后甚至只有2万。相信这时余小丹和周亚辉心里都比较清楚，在互联网行业，面对这样的体量差距，空空狐是很难超越甚至正常存活的，也就是说他们初设共同获利的蛋糕基本不存在了。这个时候，对于投资人而言，各家1000多万的真金白银已经投进去了，并且基本确定收不回来了，那止损必是当务之急。想必也是与第一轮投资机构沟通过的，周亚辉先于余小丹做出了收网动作，只是收网的时间以及关闭空空狐的决绝，可能让被动反应的余小丹感觉有些蒙在鼓里。而对于创始人余小丹而言，可能更多的是心有不甘，空空狐创业失败了，两年多辛劳白费了，最后的股份也几乎没有了，除了拯救自己的健康，还能留下的东西又有什么呢？

至于余小丹苦诉周亚辉不履行打款协议，周亚辉怒斥余小丹乱花投资人的钱和自我炒作，这就是另外的人性问题了，专业的说这叫道德风险。类似的，圈内也不乏创业者帮投资人赚了很多钱，却被投资人一直榨油甚至被投资人抢走生意，或者投资人陪创业者走上顶，却被创业者逼着继续给钱的事情。在赤裸裸的利益面前，人总会暴露很多弱点，比如过分贪婪，比如贪婪之后还会有争夺、有欺骗、有攻击，所以创业者和投资人需要时刻保持警醒，尽管合作不是出于心底善良，但尽量还是把手伸给善良的人吧。

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