大众集团自1937年创立以来，旗下已经拥有了12个品牌，已然成为了世界上最大的汽车集团之一。纵观大众集团的发展之路，兼并整合的立体化发展模式虽然使得其规模壮大、竞争力也得到了增强，不过，大众集团的负债率也呈现出逐渐升高的趋势。

 

频繁收购增加了债务负担

 

大众在收购了曼和斯堪尼亚之后，其总资产在2014年达到3512亿欧元，相比2009年翻了一番。但是，负债率也随之开始上升。2014年，大众集团的总负债为2610亿欧元，相比2009年上升了86.78%。其中，流动负债增长率达到137%，这主要也与曼和斯堪尼亚两个子公司近几年的高额负债率息息相关，这也是大众集团近几年的负债率明显飙升的一个重要原因。2015年，在资金流紧张的情况下，冒进的大众集团甚至还考虑将日本的铃木汽车公司也纳入囊中。

 

“排放门”将大众债务危机推向顶峰

 

2015年9月，据美国环保署指控，大众的柴油车涉嫌排放造假。在美国销售的奥迪A3、大众捷达、大众帕萨特等乘用车的电子控制系统中装有可在排放测试中作弊的软件。在尾气排放检测时，这种软件自动识别检测，使尾气排放能够达到美国严格的EPA标准。而在正常驾驶条件下，这些搭载造假软件的大众汽车尾气排放量超过EPA标准高达40倍。

 

 

 

2016年6月28日，美国司法部宣布，就德国大众汽车集团尾气排放作弊事件达成初步协议，大众同意分别支付100.33亿美元用于回购和修理改装车辆。车主可以选择让大众集团买回他们的问题车辆或者安装由监管机构认可的污染控制组件，车主还将获得5100美元到10000美元的额外补偿。协议要求大众必须到2019年6月30日完成召回85%所涉车辆，否则每差一个百分点，需要向环保信托机构多支付8500万美元，如果在加州低于85%，还要每个百分点额外支付1350万美元。

其次，大众同意向一家由美国国家环保局（EPA）运营的信托支付27亿美元用于消除超标尾气排放的影响，这笔钱必须在3年内付清；还同意在10年内投资20亿美元研发零排放技术；再加上大众集团与美国44个州以及波多黎个和首都华盛顿达成和解所花费的6亿美元，大众集团预计整个和解方案需要花费153.3亿美元。目前协议仅仅覆盖了475000辆2.0升发动机汽车，而另外11万辆3.0升发动机汽车还要通过进一步谈判。倘若完全参照对2.0升发动机汽车的赔偿方案的话，对3.0升发动机汽车将需要支付35.50亿美元的罚款，共计188.8亿美元，也就是说，大众集团仅仅在美国的罚款恐怕就需要支付至少188.8亿美元。在“排放门”事件的进一步发酵之下，大众集团在全球范围内的罚款会越来越多，甚至有将其压垮的趋势。

 

大众集团已经走到破产边缘

 

 

 

从大众集团目前的财务状况来看，2015年，大众集团的总股东权益为882.70亿欧元，总负债达到2936.65亿欧元，看似充足的股东权益在庞大的负债面前也显得十分单薄。从可支配的支付手段来看，大众集团短期内可动用变现的资金为450.75亿欧元，但银行贷款却高达1456.04亿欧元。另外，2015年10月，标普以排放丑闻为由将大众集团的信用评级从“A”降至“A-”，两个月之后，又从“A-”继续下调到了“BBB+”，评级展望为负面。大众集团的信用评级一再被下调，使得未来融资成本有继续上升的压力。

在目前高额的银行贷款之下，能够变现支配的短期资金也十分有限，其解决目前困境的手段短期内只能通过增加债务、减少资本支出与变卖资产几种途径。

有机构曾预测，如果卖掉曼和斯堪尼亚的话，大众预计能获得300亿欧元到350亿欧元的资金，再加上其他一些节流措施以及资产与业务变卖所得，专家预计大众集团最多能够凑出600亿欧元到650亿欧元的资金。而大众集团2014年的净利润仅仅为109.85亿欧元，2015年更是受“排放门”影响亏损了13.70亿欧元，在未来巨额的罚款之下，大众集团已经走在了破产边缘。

 

总结：野心勃勃的大众集团在经过一系列的兼并整合之后，本可以实现在轿车领域超越丰田，在商用车领域向全球霸主戴姆勒挑战的宏伟目标。然而，随着“排放门”事件的到来，大众集团需要支付的巨额罚款已经令其产生了严重的财务危机，大众的债务负担也越发严重，随着事态的进一步恶化，甚至不排除大众集团有破产倒闭的可能性，即使是在德国政府与银行机构出手救助的情况下，“排放门”对大众集团造成的恶劣影响在短期内也很难消除。 

 

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