石油输出国组织（OPEC）最后的一点信誉在刚刚过去这一晚得到了保卫。OPEC在维也纳部长级会议上正式达成了原油减产协议，将减产120万桶/日至3250万桶/日。消息人士：欧佩克已经同意从1月开始减产120万桶/日，协议持续6个月。

这一目标非常有诚意，已经将阿尔及利亚会议上的减产空间最大化。 

9月29日OPEC曾发表声明称，该组织在OPEC阿尔及利亚非例行会议上达成了历史性成果，同意将产出目标设定在3250-3300万桶/日区间。会议还成立了由欧佩克成员国代表组成、秘书处支持的委员会，研究并提出各国的产量水平建议，在11月份的OPEC会议之前确定各国之间如何分配减产额度，供11月份开会讨论。 

机构表示，到2017年第一季度，油价可能至少上涨到60美元/桶附近。而此前，油价已经经历了两年的低谷。

 

 

OPEC由14个国家组成，其中沙特、伊朗、伊拉克为OPEC原油产量最大的三个国家。而这三大产油国对减产与否、减产份额的分歧让OPEC减产协议多次难产。

伊拉克石油部长当日表示：伊拉克准备好在符合自身利益的框架内减产，伊拉克希望减产能够推动油价涨至55美元上方。OPEC的协议将持续6个月。

伊朗石油部长称：伊朗不会减产或限产，伊朗将继续执行阿尔及尔的供应协议。伊朗的目标是可能达成的协议使油价超出50美元/桶但低于70美元/桶。据市场消息，沙特同意伊朗产量维持在390万桶/日水平。伊朗制裁前原油产量水平约为400万桶。

沙特当日表示，希望非OPEC国家减产60万桶/日。

委内瑞拉油长称，尼日利亚、利比亚、伊朗将被豁免于减产。

此前市场消息称，如有OPEC协议达成，俄罗斯将考虑减产20万桶/日。

正式协议发布前，WTI油价、布油纷纷暴涨逾8%，布油突破51美元。随后，油价有所回落至7%以下。减产协议正式公布之后，油价在利好刺激下又重新上行。

 

 

伦敦Energy Aspects的首席石油分析师此前称，如果OPEC能够出乎市场意料同意减产100万桶/天，到2017年第一季度，油价可能被维持在60美元/桶附近。

如果俄罗斯等大型非欧佩克产油国例能被说服加入减产队伍，油价可能会进一步走高；若出现这种情形可能会令市场吃惊，不过，到2017年1月份装运2月份交货的原油时，所有参与减产的国家都必须以实际行动兑现减产承诺，才能表明减产承诺得到了落实。

 

逆转来得太快！前一日油价暴跌4%

 

周二（11月29日），OPEC维也纳峰会前夕，市场对产油国能否达成限产协议悲观态度一度加剧，因为伊朗石油部长Zanganeh周二表示，伊朗不会减产，会将产量维持在阿尔及尔会谈上决定的水平。另有市场消息人士称，如果伊朗和伊拉克不参与协议，沙特将准备拒绝该协议。油价大幅下跌。

周二WTI 1月原油期货收跌1.85美元或3.93%，报45.23美元/桶，创11月14日以来收盘新低。布伦特1月原油期货收跌1.86美元或3.86%，报46.38美元/桶。

此外，周三凌晨，美国石油协会(API)公布的数据显示，截至11月25日当周，API原油库存减少71.7万桶，前值为增加365万桶，预期为增加89.7万桶，API原油库存终结四连涨，原油库存利好，但是本次精炼油，汽油和库欣地区原油库存都录的了大幅增长，汽油库存为今年1月以来最大增幅，精炼油库存录得今年9月以来最大增幅。

IEA署长表示：若油价触及60美元关口，美国原油产量将上升。

 

两年低谷：冻产迷茫+库存高企

 

国际原油价格崩溃已经持续两年之久，因全球经济疲软，供需不平衡。市场分析称，油价在短期，甚至是长期内都不太可能回到70美元/桶的水平。OPEC的冻产协议反反复复也让市场风声鹤唳。

金融博客Zerohedge表示，过去两年的油价低谷，正是沙特为了打压美国页岩生产商和其他高成本OPEC成员国而造成的。但现在胜利还没到来，美国页岩公司已经变得更加高效，债务水平更低，甚至能在如此低的价格时盈利。如果油价再次出现暴跌，可能不是沙特方面主导了，而是美国在以牙还牙！

上个月底，OPEC成员国在维也纳举行的非正式会议上没能就限产达成一致。这一消息使得原油价格一度跌至5周新低。于此同时，OPEC和俄罗斯的原油产量也达到历史峰值。

 

 

过去8年中，OPEC产油量一直处于历史高位，产量上涨主要来自伊朗、伊拉克和利比亚。

 

 

高盛和花旗此前警告，除非OPEC能得出一个确切的、可审查的正式协议，而不是仅仅“口头减产”，油价可能掉到40美元甚至更低。

国内油价今年第八次上调，私家车加一箱油多花7元

发改委发文称，自11月30日24时起，国内油价迎年内第8次上调：汽油每吨上调175元，柴油每吨上调170元。折合每升90号汽油每升上调0.13元，92号汽油每升上调0.14元，95号每升上调0.15元，0号柴油每升上调0.15元。一般家用汽车油箱50L，加满一箱92号汽油将多花7块钱。

 

 

减产到底对油价有没有作用？美国黄雀在后！

 

招商宏观谢亚轩、刘亚欣此前发布研报称，限产对于油价会产生一定的提振作用，不过即使考虑冻产的可能性，油价也将在40-60美元/桶之间波动。

（1）若OPEC能够达成协议，其意义是非常重大的，因为自从页岩油技术使得美国成为原油重要的供给方之后，原油的竞争格局发生了重大改变。2010年以来，沙特和OPEC的日产量持续上升，2016年8月已经达到1060万桶/天，较2009年末上升了31%。且在2015年以来的低油价环境下沙特坚持不减产，其目的主要在于保住市场份额。

截至2016年6月，全球对原油的需求量仅较2009年末上升了9.4%，因此，油价的不断下滑除了由美国页岩油本身造成，也受到了沙特的应对策略的影响。如果沙特此次真的促成OPEC减产，意味着其策略由保份额转化为保价，8月OPEC的日均产量为3324万桶/天，若将产量限定在3250-3300万桶/日区间，有助于改变产量的上升之势。

 

 

（2）从历史来看，OPEC的共同行动对油价影响显著。70年代的第一次、第二次石油危机均是由OPEC制裁西方国家的减产禁运造成；1998年亚洲金融危机导致油价暴跌，1999年欧佩克达成了200万桶/日的减产协议，致使油价反弹至25美元/桶；2001年“911”恐怖袭击之后，油价暴跌，为了维护油价，欧佩克连续减产，分别减产350万桶、150万桶，同时包括俄罗斯在内的一些非OPEC国家也承诺减产46.25万桶，从而使油价恢复至袭击前水平；2008年金融危机爆发后油价暴跌决定减产420万桶，油价亦有所回升。

因此，历史上的减产对油价的提振作用较为明显，不过目前的新情况便是美国的页岩油可能会削弱减产的作用。

 

 

（3）页岩油的成本线究竟是多少很难有定论，但观察近几年的产量来看，2015年3月之前，也就是油价在60美元/桶以上时，美国的原油产量不断上升和释放，而在今年油价跌至40美元/桶之下后，美国原油产量持续下滑。

 

 

这意味着即使油价因OPEC减产而上升，美国页岩油产量、原油库存的上升将重新施压油价。综上，我们认为限产对于油价仍产生一定的提振作用，未限产期间油价更多在40-50美元/桶波动，即使考虑冻产的可能性，油价也将在40-60美元/桶之间波动。

 

 

（4）油价对我国通胀的影响：如果下半年原油价格仍在50美元/桶上下波动，将会推高12月CPI同比增速约0.2个百分点；如果原油价格升至60美元/桶上下，将会推高12月通胀水平0.4个百分点。

 

 

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