让人看不懂的蒙牛:低价卖国内优质资产,高价买洋品牌

发布时间:2019年09月20日 来源:财经锐眼微信号:BJCJRY 作者: 锐眼哥 浏览量:314

导读:2017年,蒙牛总裁卢敏放提出“双千亿”目标,即2020年销售额和市值均达到千亿元。

如今,距离交卷日越来越近,蒙牛的资本动作也更加频繁,继7月卖出君乐宝51%股权后,又摇身一变成了收购方,向贝拉米发起攻势。

前脚卖,后脚买,蒙牛这一波操作让人直呼看不懂。这一出一进之间,蒙牛到底在下一盘什么棋?

70亿收购贝拉米

9月16日上午,蒙牛乳业(02319.HK)公告称,将以每股12.65澳元,总价不超过14.6亿澳元(折合人民币约70.71亿元),收购贝拉米全部股权。

值得注意的是,贝拉米上一个交易日收盘价为8.32澳元,蒙牛给出的收购价相当于溢价52%,妥妥的高溢价收购没跑了。

吊诡的是,该消息发出后,资本市场态度分化,贝拉米与蒙牛的股价朝着相反方向走去。

9月16日,在澳洲证交所上市的贝拉米股价大涨逾54%,创近14个月高点。作为收购方的蒙牛却反其道而行之,盘中一度下跌近4%,截至收盘报30.15%元,全天下跌2.27%。

贝拉米成立于2004年,主要从事有机婴幼儿配方奶粉和婴幼儿食品的销售业务,并邀请知名女星孙燕姿为其代言,近年来依靠海淘走进中国市场,迅速成为网红品牌。

从贝拉米和蒙牛截然相反的股价走势可以看出,这起收购对贝拉米绝对是好事一桩,但对蒙牛的意义就要打个问号了。

财报显示,2019财年(2018年7月1日-2019年6月30日)贝拉米实现营收2.66亿澳元,同比下降19.01%;后净利润2170万澳元,同比下降49.29%

此外,贝拉米的营收70%以上来自中国市场,但其至今未通过中国的婴幼儿奶粉配方注册,这意味着贝拉米相关产品不能在国内生产和销售。

即便是先在澳洲生产,然后运到中国销售,也不是万无一失,贝拉米产品屡次因质量问题被下架或召回

因此有声音认为,蒙牛将并不算优秀的贝拉米收入囊中,实际是急于填补卖掉君乐宝后的空缺,当真如此吗?

40亿卖掉君乐宝

今年7月1日,蒙牛以41亿元的价格卖掉了君乐宝51%股权,接盘方为鹏海基金及君乾管理。交易完成后,蒙牛将不再持有君乐宝股份。

君乐宝原本是三鹿旗下子公司,2008年“三氯氰胺事件”爆发,三鹿破产,君乐宝不得不另觅新主。

2010年,蒙牛以4.7亿元收购君乐宝乳业51%股权,成为君乐宝的最大股东。持股近9年后,蒙牛将君乐宝股权悉数卖出,获得近8倍收益

俗话说十年磨一剑,其实9年时间也不短,并入蒙牛旗下的9年间,君乐宝已经从石家庄地方酸奶企业,变成年销售量过百亿的乳企之一。

财务数据显示,2018年君乐宝实现营收130亿元,其中奶粉业务销售50亿元,同比增长100%。君乐宝为母公司带来3.07亿元的净利润,对蒙牛营收贡献不小。

君乐宝未来发展潜力较大,离开蒙牛后,很可能寻求A股独立上市机会,到时市值大概300亿左右,蒙牛41亿元清仓君乐宝51%股权,估值偏低,可能卖亏了。

但失去君乐宝,对蒙牛打击不小,蒙牛2018年总营收为689.77亿元,其中君乐宝带来营收130亿,几乎是母公司总营收的五分之一。

蒙牛低价贱卖优质资产君乐宝,高价买入业绩下滑的贝拉米,无异于丢了西瓜捡芝麻。难不成随着2020年日益临近,蒙牛管理层已经慌不择路了?

“扶不起”的雅士利

业内人士分析认为,蒙牛收购贝拉米还有更深层次的考虑,即加码奶粉业务,补齐业务短板。

实际上,在贝拉米之前,蒙牛曾将振兴奶粉业务的希望押注在雅士利国际(01230.HK)身上,无奈雅士利怎么都扶不起来,让蒙牛操碎了心。

2013年,为弥补自身奶粉短板,同时响应国家相关部门“奶业兼并重组”的号召,蒙牛斥资113亿港元,获得雅士利51%股权

此后,蒙牛陆续将手中的奶粉业务转入雅士利旗下,包括欧世蒙牛,并继续支持雅士利在新西兰建厂的计划,先后投入超11亿元。

2015年12月,雅士利又以12.3亿港元的价格,从达能手中收购多美滋中国全部股权,继续加码奶粉业务。

但是,彼时的多美滋早已跌出国际一线品牌行列,并且连续亏损达三年之久,算不上是优质资产。

2013年“恒天然事件”曝光,多美滋受到拖累,明星形象一落千丈,销售业绩也急剧下滑,截至被收购,多美滋中国三年间累计亏损25亿元

尽管蒙牛不遗余力地支持雅士利的发展,但雅士利却没能用优异的业绩回馈蒙牛,甚至还连累蒙牛在2016年出现亏损。

历年财报显示,2013年至2016年,雅士利的营收从38.90亿元下滑至22.03亿元,归母净利润从4.38亿下滑至-3.2亿元。

2016年,蒙牛业绩遭遇滑铁卢。财报数据显示,公司实现营收537.79亿元,同比增长9.69%;归母净利润为-7.51亿元,同比下滑131.73%,这是蒙牛最近10年唯一一次亏损

2019年半年报显示,雅士利实现营收17.47亿元,归母净利润3428.60万元。尽管业绩扭亏为盈,但雅士利的体量还不足以支撑蒙牛对奶粉业务的野心,这也是蒙牛收购贝拉米的深层原因。

但是,蒙牛高溢价收购贝拉米,也为公司账面带来巨额商誉,这一大笔商誉日后要计提商誉减值,又为公司未来稳定经营蒙上一层阴影。

竞争对手林立

自2008年“三氯氰胺事件”发生后,中国的奶粉市场就形成了一座围城:国内品牌想尽办法要出去,国外品牌想尽办法要进来,但无论城内或城外,想顺利跨过城门都不容易。

围城内,蒙牛与伊利股份(600887.SH)形成“双寡头”对峙,虽是同根同源,却也相爱相杀,多年来一直明里暗里较量。

历史上,蒙牛曾超越伊利荣登国内“乳企一哥”的宝座,但后来又被伊利反超,直至一步步落后于伊利。

2019年中报数据显示,伊利实现营收450.71亿元,归母净利润37.98亿元;蒙牛实现营收398.57亿元,归母净利润20.769亿元。伊利的营收、净利都在蒙牛之上

而且,伊利的最新市值也比蒙牛高出约600亿,真是处处压蒙牛一头。要说蒙牛不在乎那是不可能的,“双千亿”目标正是蒙牛的决心所在。

但是,从现实角度出发,蒙牛想在近期超越伊利并不现实。所以,先补齐奶粉短板,再冲击国内“乳企一哥”的宝座,就是蒙牛的缓兵之计。

当然,这条路并不好走,除了最强对手伊利正面硬刚外,蒙牛身后还有少追赶者,光明、三元等传统乳企,甚至近年来呈现黑马之势的新希望乳业,全都虎视眈眈。

围城之外,随着互联网的普及,海淘大行其道,不少国外乳企翘首以待,企图来中国市场分一杯羹。

如今,距离“双千亿”目标截止日期还有十几个月,蒙牛能否顺利兑现,让我们拭目以待。

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游客

这位投稿者太神秘了,什么都没留下~

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