这两年，科技巨头在AI上不断加码，所有人都在问：谁会是大模型浪潮的最大赢家？

2023年，答案属于英伟达和几大科技巨头；2024年，则轮到数据和AI应用站上舞台，Reddit股价暴涨421.79%，AppLovin更是惊人地飙升854.72%，一度称霸AI资产涨幅榜。

而到了2025年，风向再次切换。纳斯达克指数年内只涨了11.7%，甚至跑输上证。相比之下，比起略显疲软的科技巨头，基础设施仍然是AI牛股的集中地。

英伟达的“亲儿子”Coreweave股价已经翻倍，暴涨130.95%；数据中心运营Applied Digital同样大涨108.77%；连电力公司都被AI带火，GE Vernova上涨83.33%，NRG也有62.23%的涨幅。至于数据存储，Seagate和西部数据的股价也一路走高。

如果说应用端今年略显疲软，那唯一撑起场面的，就是被称作“美国国运股”的Palantir，今年依旧暴涨107.81%。

从算力到电力，再到存储，这些看似传统的“基础设施”，反而成了大模型时代真正的金矿。

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Coreweave，英伟达的“亲儿子”暴涨130.95%

CoreWeave的核心业务是提供专门面向AI的云算力。和亚马逊AWS、微软Azure这些通用云不同，它专注在大模型训练和推理所需的GPU集群。

它们大规模采购英伟达GPU并自建算力集群，并通过“按需+合同期租用”的方式向大模型公司与其他企业外包训练与推理算力，类似一座“算力银行”。

最关键的是，作为英伟达的“亲儿子”，CoreWeave手里握着全球最稀缺的资源——英伟达的最新GPU，并且能在大规模上交付。截至2024年底，其网络覆盖约32个数据中心、可用GPU超25万片，已成为全球最大的英伟达GPU云之一（不含传统超大规模云）。

靠着英伟达的最先进GPU，CoreWeave拿下了所有顶级大模型厂商的算力订单。2025年第二季度，公司更是交出了一份“炸裂”的财报：营收12.13亿美元，同比大涨207%，连续五季度三位数增长。

更重要的是，CoreWeave手上的订单储备高达301亿美元，相当于全年收入的6倍。同时，公司也把全年营收指引上调至51.5–53.5亿美元（此前为49–51亿美元）。

可以说，CoreWeave的暴涨，并不是单纯的炒作，在训练和推理算力需求成倍增长的今天，CoreWeave几乎成了AI时代的“水电煤供应商”：谁想跑在前沿，必须来CoreWeave买算力。

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Palantir，暴涨107.81%的美国“国运股“

Palantir被投资人称为美国的“国运股“。这家公司成立于2003年，由Peter Thiel和Alex Karp等人共同创立，起家于为美国政府提供情报数据分析系统，后来逐渐延伸到商业市场。

Palantir的业务说来也简单，它卖的是“数据操作系统”，帮助客户用好数据、用上AI。具体来说，核心产品有三块：

• Gotham：服务于政府和国防机构，整合情报、反恐和执法数据

• Foundry：面向企业，帮助客户统一数据源、优化运营决策；

• AIP（AI Platform）：一个基于Foundry的交互插件，让你能够轻松调用市场上的大语言模型，比如ChatGPT，并与Foundry的能力结合在一起，大大降低了使用Palantir产品的门槛。

在过去相当长时间里，Palantir主要做的是美国政府的生意。随着AI时代到来，Palantir又通过AIP把业务做到了商业领域。Palantir采用“Forward Deployed Engineer”模式，让工程师深入客户一线，把AI应用直接部署到业务流程里。这让客户上手快、切换成本高，合同规模迅速扩大。

2025年二季度，Palantir交出了里程碑式的成绩单：营收首次突破10亿美元，达到10.2亿美元，同比增长48%，其中，美国商业同比增长93%，比政府业务增长更快，占比也升至31%。

公司还上调了全年指引：预计2025全年营收将达41.4–41.5亿美元，美国商业收入增速至少增长85%。这意味着，Palantir不再是依赖政府的“单腿走路”，而是商业与政府业务双轮驱动。

从战争到商业领域，Palantir让大家看到了大数据和AI在应用里的真正价值。

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Applied Digital，运营数据中心的超级牛股（涨幅108.77%）

Applied Digital的核心业务是建设并运营面向AI的高性能数据中心，专注在为AI训练和推理提供大规模GPU供电和托管园区，定位是“AI工厂的基础设施提供者”。

Applied Digital自身不直接卖GPU算力，而是通过长期租赁和定制化园区托管的方式，把数据中心、电力和冷却设施整体打包，提供给像CoreWeave这样的AI云公司，类似“土地和电厂的提供商”。

APLD的核心竞争力在于快速部署和低成本电力。他们通过模块化设计，能够在短时间内建设大规模的数据中心，并利用德克萨斯州和北达科他州等地区的低电价来降低运营成本。

截至目前，公司在北达科他州已运营286MW数据中心，并在建的Polaris Forge园区将再提供高达400MW的IT负载。在未来，公司更计划最终扩展超过1吉瓦，相比于现在托管的不足300兆瓦，会有两三倍增长空间。

靠着这批稀缺产能，Applied Digital在2025年6月与CoreWeave签下15年、总额约110亿美元的长期合约，涵盖400MW的容量。算下来，未来年均进账7.3亿美元，而整个2025财年全年Applied Digital的营收也不过1.44亿美元。

这几乎锁定了公司未来十几年的现金流，相当于把“短期项目”变成了“长期国债”。靠着牢牢绑定CoreWeave这辆高速增长的列车，Applied Digital自然也获得了投资人的追捧。

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GE Vernova，曾经的“弃儿“变宠儿（涨幅83.33%）

GE Vernova，曾经是通用电气（GE）集团里被视为“包袱”的部门，却在AI带来的电力危机中，它却摇身一变，成了资本市场的宠儿。

自2024年4月独立上市以来，GE Vernova股价暴涨超过5倍，YTD回报率一度超越英伟达，成为标普500的明星公司。今年以来，GEV涨幅高达83.33%。

GE Vernova的业务主要分为三块：燃气轮机、小型模块化反应堆以及电气化与可再生能源。其中，燃气轮机是最大看点。

燃气轮机是电力系统的核心设备，能把天然气燃烧能量转化为电能。在可再生能源能够实现大规模稳定供应、下一代核能商业化之前的过渡期内，燃气轮机成为了那个不可或缺的“补缺者”和“稳定器”。

燃气轮机卖的有多好？据说，GEV的燃气轮机产能在2027年之前几乎已全部售罄，公司的销售团队现在出去谈的订单，都是2028年甚至是2029年交付的合同。在GEV最新的季度财报中，电力部门的订单有机增长高达44%，达到124亿美元。

根据瑞银的报告，从搭建数据中心开始，GEV目前的积压订单总额已经超过1200亿美元，并且近年来都维持在年度销售额的三倍以上。

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Seagate (希捷)，上涨92.59%的数据存储龙头

Seagate的核心业务是提供数据存储解决方案。和美光、三星这些以半导体闪存为主的厂商不同，和美光、三星主要做“芯片级”的存储（比如U盘、SSD里用的闪存芯片）不同，Seagate更专注做大容量硬盘（HDD），就像一个个超大的“仓库”，专门用来存放海量数据。

在AI时代，训练大模型需要成千上万TB的数据，推理也要频繁调用这些资料。SSD速度快但太贵、容量有限，而Seagate的大硬盘虽然不如闪存快，但容量大、成本低，非常适合拿来做“大模型的数据仓库”。

作为全球HDD领域的龙头，Seagate的产品已成为OpenAI、微软、亚马逊、谷歌等超大规模云的基础设施之一。

靠着大容量HDD和系统级存储解决方案，Seagate在2025财年交出了亮眼答卷：营收实现90.97亿美元，相较2024年的65.51亿美元同比增长38.86%；GAAP毛利率与营业利润率分别达到35.2%和20.8%，分别提升11.8和13.9个百分点。这不仅结束了此前的下滑周期，也印证了AI数据中心拉动存储需求的逻辑。

更重要的是，Seagate管理层上调了全年指引，预计2025财年营收将达到76–78亿美元，高于此前的72–74亿美元。公司强调，AI应用的训练和推理需要持续的数据存取，未来数年将推动企业级HDD的需求进入新一轮增长周期。

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A西部数据，受益于数据存储需求增长（涨幅76.14%）

西部数据（WDC）的核心业务也是数据存储。相比较之下，Seagate更偏HDD，三星更偏闪存，而西部数据两手都要，既能提供“超大仓库”（HDD，容量大、成本低），也能提供“高速快递柜”（SSD，速度快、延迟低）。

在AI时代，训练大模型既需要存放PB级的数据（靠HDD），又需要高速调用和写入（靠SSD）。西部数据恰好覆盖了这两种需求。

截至2025年6月27日的第四季度，WD实现营收26.1亿美元，同比增长30%，净利润达到2.82亿美元，相比去年同期的3900万美元暴增。2025财年全年营收更是高达95.2亿美元，同比增长51%，净利润为19亿美元，一举扭转2024财年3300万美元的亏损。

比起财务数据的增长，更重要的是，AI正在重塑存储行业。用西部数据首席执行官Irving Tan的话说：

“AI正在改变数据的创建、收集和存储方式，更重要的是，改变数据的价值。Agentic AI的广泛应用将生成海量数据，HDD凭借无与伦比的成本效益和可靠性，仍是数据基础设施的核心。”

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Credo Technology，给数据中心建高速路（涨幅71.72%）

Credo Technology是一家专注于高性能连接解决方案的公司，主要解决数据中心里“芯片和芯片之间怎么传数据”的问题。

在AI时代，模型训练需要成千上万颗GPU协同工作。问题是：GPU本身再强，如果传输不畅，就像“高速公路堵车”，整体算力发挥不出来。Credo的产品，就像为数据中心修建的高速公路与桥梁，确保GPU、CPU和存储之间能高速、低功耗地传输数据。

Credo的核心产品包括SerDes芯片（串并转换）、光电转换模块、电缆与AEC（有源电缆）。这些技术让数据中心内部服务器之间的通信更快、更稳定，同时能显著降低能耗。在算力爆炸的今天，这类“低功耗、高带宽连接”成了数据中心的刚需。

靠着在AI互联领域的积累，Credo在2025财年表现亮眼：全年营收翻倍至4.37亿美元，第四季度收入单季达到1.7亿美元，环比增长25.9%，同比更是大幅增长179.7%。

目前，Credo已经打入了英伟达、微软、Meta等超大规模云厂商的供应链。这为公司后续增长带来了更大的确定性。管理层预计，2026财年收入将突破6亿美元，主要增长动力来自AI数据中心的高速互联需求。

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NRG，电力风口上的传统电厂

（涨幅62.23%）

NRG不是那种讲AI、大模型、元宇宙的科技公司，而是一家主营传统发电和零售配电的老牌能源公司。

NRG的特别之处，在于它不光自己有电厂能发电，还直接把电卖给老百姓和公司。以前电力行业常见的模式是：发电公司发电→卖给电网→电网再卖给用户。而NRG把这几步合在了一起：它既自己发电，也通过收购Direct Energy等零售公司，把电直接卖到用户手里。

这就好比它既是“面粉厂”，又是“面包店”，还能直接把面包送到你家。这样一来，即使电价大起大落，它也能靠“自产自销”的模式稳住利润，还能在和客户谈价格时更有底气。

在AI缺电的大背景下，NRG恰恰握着当下最稀缺的资源——稳定、可调度的天然气电厂。当风电、太阳能不能保证24小时供电时，NRG的天然气机组可以随时顶上，为AI数据中心和工业用户提供稳定电力。

于是，能够补上电网缺口的NRG，就自然成了投资人关注的重点。NRG管理层明确提出，未来几年会重点绑定数据中心客户，加大对灵活电源和储能的投资。

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